金融新格局

利记APP下载的教师和校友帮助规划和开创了可持续投资运动.

作者:阿迪克斯·甘纳威,阿拉娜·格兰布希,迈克尔·奥瑞,艾米丽·罗森塔尔
插图:traci daberko

I越来越多的投资者相信,这不仅仅是钱的问题. 社会责任投资,即ESG, 的环境, 社会, 治理因素通常被用作投资标准,近年来越来越受欢迎. 全球ESG基金资产在两年内翻了一倍多,达到2美元.根据晨星公司的数据,到2021年底将达到74万亿美元.

ESG涉及到财务的各个方面, 法律, 以及公众利益, 这一地区是利记APP下载校友和教职员工兴趣和活动的中心,这并不奇怪. 利记app官网毕业生帮助塑造了ESG投资的发展,并在该行业发挥了领导作用, 教员们通过讨论和研究来研究它的演变. 利记app官网和他们中的一些人谈了谈他们的工作.

教师和中心

大局

爱德华·洛克的头像
爱德华的岩石

利记APP下载 公司管治研究所 & 金融 (ICGF)通过会议、讲座和圆桌会议探索ESG的发展. 在一个问&A, 爱德华的岩石, ICGF的联合主任和马丁·利普顿法学教授, 他解释了ESG的基础知识,并讨论了他所看到的一些趋势.

在利记APP下载论坛上,您称ESG是“当今公司治理中最重要的问题”.“什么是ESG,是什么让围绕它的辩论变得重要?

ESG指的是企业面临的“环境、社会和治理”问题. 在过去的五年里, 股东们越来越关注这些因素对他们所持有公司的重要性. 这有两个原因. 第一个, 股东通常是有血有肉的人,除了关心利润,他们还关心其他问题, 他们越来越多地利用所持股份将这些问题提上公司议程. 第二个, 许多股东已经开始相信这些因素——包括气候变化和可持续性, 工人的权利, 和不平等——影响他们所持有公司的财务回报, 公司需要关注他们.

企业实施了哪些具体的ESG例子? 

壳牌石油公司承诺到2050年实现净零碳排放,到2030年减少20%,就是一个很好的例子. 愤世嫉俗的观点认为,他们将主要通过出售资产来实现这一目标. 另一个例子是Nestlé:该公司首席执行官告诉CNBC,其年轻客户对可持续性的担忧“超出了预期”,这是他们购买决策的主要影响因素. 该公司承诺到2030年减少50%的温室气体排放,到2050年达到零排放.

你成立了公司治理研究所 & 2017年春天的财经. ESG的概况从那时起发生了什么变化,是什么推动了这种变化? 

在过去的五年里,ESG已经从公司治理的边缘走向了主流. 虽然为什么会发生这种情况还没有明确的答案, 我怀疑这源于对气候变化的广泛关注与对不平等的日益关注的融合. 华盛顿的立法陷入僵局, 许多人把企业部门作为变革的替代力量. 股东驱动型气候或社会行动主义自身能否取得成功,仍是一个悬而未决的问题, 或者最好将它理解为影响政治辩论和利益一致的杠杆. 不管怎样,企业已经开始认真对待这些问题.

你认为与ESG相关的最具挑战性的问题是什么?

ESG没有一个公认的通用定义. 什么是“对环境负责”的共同基金? 哪些社会问题重要? ESG共同基金的表现是否与其他基金不同? 在ESG和利润之间有多少权衡(如果有的话)? 在俄罗斯入侵乌克兰之后,军火制造商能算作ESG的投资吗? 利记app官网正处于系统地将环境和社会因素纳入企业和投资者决策的广泛努力的初始阶段, 利记app官网没有普遍接受的标准来定义或测量许多相关因素. 也许有一天,ESG会被定义为与公认会计准则(GAAP)相对应的会计准则, 利记app官网还没有到那一步.

 

环境、社会和治理和合规

詹妮弗·阿伦
詹妮弗·阿伦86

近年来, 公司合规和执行计划 (PCCE)为与企业合规和执法相交叉的ESG问题提供了对话和思想领导的论坛. “要建立一个有效的合规职能,鼓励员工真正把道德问题放在首位,避免不道德的行为,即使可能有利可图,公司必须在公司的根基上建立一种道德文化。,” 詹妮弗·阿伦 86年,诺玛Z. 佩吉法律教授和PCCE的教务主任. 良好的治理, 她说, 能培养这样的文化吗, 良好治理的一个关键组成部分是确保公司积极寻求阻止歧视和性骚扰的证据,并对其作出适当的反应. 有证据表明,对此类指控采取不屑一顾态度的公司,创造了一种导致其他违规行为和增加法律责任的文化. PCCE还成立了董事学院, 在其他问题, 审查董事在环境风险方面的管治责任.

ESG和社会企业家精神

黛博拉Burand
黛博拉Burand

格鲁宁法律和社会企业家中心 它的研究和其他工作集中在那些主要关注推动社会变革和改善人类福利的企业. 环境、社会和治理目标, 相比之下, 是那些以利润为主要目的的公司所采用的, 但他们试图把提高社会福利作为一个合法的商业目标.

尽管如此,这种区别已经不像以前那么明显了. “随着公司越来越有意推动积极的社会和环境目标——而不仅仅是减轻不利影响——界限越来越模糊,临床法教授说 黛博拉Burand她是格鲁宁中心的教员主任.

Amaris白
Amaris白

格鲁宁中心执行主任阿马里斯·怀特指出,该中心的研究和支持包括关注影响力投资者, 谁的投资策略旨在实现社会或环境目标, 除了利润. 该中心的社会企业法律追踪系统是一个数据库,记录了批准新形式企业的各州法律,这些企业“寻求在经济回报之外创造积极的社会和环境影响”.“除了, Burand研究了参与利记APP下载面试过程的律师事务所如何发展ESG和影响力投资实践.

关注监管机构

理查德Revesz
理查德Revesz

利记APP下载 政策完整性研究所 在过去几年中跟踪并评论过涉及ESG的监管活动吗. 荣休院长指导 理查德Revesz, 安布赖斯法学教授, “政策诚信”是一个专注于提高政府决策质量的无党派智库.

杰克Lienke
杰克Lienke的11

Policy Integrity已经就美国劳工部的拟议规则提交了意见,该规则涉及退休计划受托人将ESG考虑纳入投资和代理投票决策的能力. 最近,该研究所准备就美国证券交易委员会(sec)对ESG基金名称和ESG基金在投资和投票实践方面的披露提出的新要求发表评论. “绿色基金意味着什么?Policy Integrity的监管政策总监杰克·连克(杰克Lienke)问道. “对社会负责的基金意味着什么?... 有各种各样的东西可以成为ESG标准, 这项披露规则的重点是向投资者提供更多的信息.”

律师事务所的实践

思考模式的转移

马丁·利普顿,55年,Wachtell, Lipton, Rosen的创始合伙人 & 卡茨和一位杰出的收购辩护专家, 花了几十年的时间强调利益相关者公司治理的优点, 在这种模式下,公司会考虑包括员工在内的所有利益相关者, 客户, 供应商, 和社区,而不是只关注股东的利润. 他长期以来一直反对“弗里德曼主义”,以芝加哥学派经济学家米尔顿·弗里德曼命名, 谁倡导的股东利益导向的治理曾受到广泛影响. 今天,随着ESG的发展,利普顿的哲学找到了新的吸引力.

在应世界经济论坛(WEF)邀请而撰写的白皮书中, 在达沃斯举办政治和企业领导人年度会议的国际组织, 瑞士, 利普顿和沃奇特尔的同事们借鉴了利普顿近40年的客户备忘录和文章,为重新调整公司和投资者之间的关系绘制了蓝图, 并鼓励企业之间的合作, 股东, 以及其他利益相关方,为包含ESG原则的长期价值服务. “新范式:公司和投资者之间实现可持续长期投资和增长的隐性公司治理伙伴关系路线图”涉及ESG和风险管理的标准, 在企业文化的顶端树立正确的基调, 董事会组成及职责, 以及企业自愿变革的可取性,而不是通过监管改革强制变革. 利普顿在世界经济论坛国际商业理事会2016年的一次会议上发表了他的论文, 并在2017年利记APP下载公司治理研究所的发布会上讨论了这篇论文 & 金融.

利普顿长期信奉的理念以惊人的速度在企业的时代精神中传播开来. In 2019, the 业务 Roundtable revised its longtime definition of a corporation to focus on stakeholder capitalism after decades of upholding shareholder primacy; a year later, 世界经济论坛的《利记app官网》将利益相关方治理作为“共享和持续价值创造”的关键.”

在去年公布的客户备忘录中, 利普顿和他的同事写道,COVID-19大流行造成的动荡, 再加上ESG越来越被接受, 利益相关者治理, 和长期投资策略, 是“推动董事会职责出现决定性的拐点……. 突出的问题已经从董事会是否应该考虑股东以外的利益相关者的利益转移到了董事会, 董事会应该怎么做.”

快速变化的练习区域

贝蒂Moy Huber
贝蒂Moy Huber, 96年的

随着ESG投资的增长,律师事务所的ESG实践也在增长. 许多大公司已经成立了ESG实践小组, 代表公司和投资者, 该地区的横向招聘已经升温. “ESG在10年前还不是一个广为人知的术语. It, 然而, 已经渗透到法律的方方面面了吗,1996年的贝蒂·莫伊·胡贝尔说, 加入莱瑟姆 & 今年早些时候,沃特金斯担任该公司ESG业务全球联合主席.

Ning赵
Ning赵95

ESG实践反映了围绕利记app官网每个人在创造可持续未来中所扮演角色的更广泛讨论, 尤其是上市公司,他们更容易接受并意识到自己的责任,至少要表明对其重要性的理解, 并可能做得更有意义,Davis Polk合伙人、95年的Ning赵说. “这种做法已经演变为支持公司在这些方面的努力, 关注每个公司的特定战略.”

茱莉亚Lapitskaya
茱莉亚Lapitskaya的10

ESG几乎涉及到公司工作的方方面面,茱莉亚Lapitskaya说, 吉布森律师事务所证券监管和公司治理实践小组的合伙人, 邓恩 & 搅和机. 利记app官网在ipo、融资、税收策略、上市公司报告等方面讨论ESG. 不出所料,ESG实践也在不断发展,利记app官网从专注于 G-治理-到更广泛地讨论ESG.”

“有些问题与气候变化风险有关, 公平的工资, 供应链中的包容性和多样性或人权, 能源过渡, 和可持续的财政,”Huber指出. “鉴于ESG的广泛性质, 我处理的问题和事情通常需要多学科的方法, 所以我要组建一个专家团队.”

索非亚Martos
索非亚Martos的10

“在ESG工作,我最喜欢的一点是,它会奖励那些求知欲强、有创业精神的人,”柯克兰说 & 埃利斯合伙人索菲亚·马托斯10岁,是该公司ESG和影响实践小组的成员. “这个领域每天都在变化, 客户总是会提出新问题, 所以你必须不断地学习和思考新的方法来帮助你的客户.”

投资者的角度来看

早期采用者

克伦拉兹
克伦拉兹的10

利记APP下载, 克伦拉兹说她和很多同龄人有过交谈, 喜欢她, 你也对商业感兴趣吗, 法律, 和社会影响. 这些对话促使她成立了法律与社会企业家协会, 现在叫做社会事业 & 启动法律团体. “当时, 思考律师在法律的交叉点所扮演的角色, 业务, 社会影响真的是, 真正的新领域,拉兹说:“, 和教授一起工作过 海伦•斯科特利记app官网开设社会企业家课程.

海伦•斯科特
海伦•斯科特

“凯伦在理解世界发展方向方面走在了她的时代前面, 和帮助利记app官网, 事实上促使利记app官网, 走在律师和法律学生发展的前沿,”斯科特说, 她注意到,随着利记app官网的社会企业家课程继续扩大,她仍在向拉兹咨询.

毕业后, 拉兹受雇在阿波罗全球管理公司实施ESG项目, 她在那里担任可持续发展和ESG顾问八年. 现在, 担任APG的高级负责任投资经理, 欧洲养老金投资者, Raz担任该私募股权公司的ESG主管, 对冲基金, 以及另类信贷资产类别. 她审查未来的投资经理,以确保他们的投资符合客户政策制定的ESG要求,并确保这些投资在ESG问题上总体表现良好.

“当我从利记app官网毕业时, ESG仍然是一个相对年轻的领域……在金融领域,ESG需要财务上的权衡. ESG被误解为慈善事业,”拉兹说. “现在, 利记app官网对ESG有了更广泛的理解,越来越多的数据显示良好的ESG管理对财务的积极影响.”

扩大

吉米严
吉米燕97年

吉米·严的律师生涯始于1997年,是纽约儿童权益促进会的一名公益律师, 帮助移民子女或移民子女获得教育和其他资源. 他明白更大的系统性问题是客户面临挑战的根源, 他进入政府部门工作. 担任曼哈顿区主席办公室的总法律顾问, 严负责代表区长在纽约市一个养老基金委员会任职.

在那个职位上, 燕说, 投资者和企业需要管理环境的可持续性和治理的透明度,这促使他这样做. “看到创造积极的社会影响能够并确实为社会带来更强大的经济回报和更广泛的财富,令人兴奋,”他说, 指出ESG是法定信义义务的重要组成部分. ESG一直是投资的盲点,这导致了短视的决策. 现在, 许多业内人士认为,ESG因素在财务上是重要的,是相关的,需要纳入投资决策.”

 In 2014, 严兆强成为纽约市审计署首席投资官的特别顾问, 在那里,他领导了办公室关于纽约市养老基金可持续投资计划的ESG战略. 2021年,严的头衔正式成为ESG董事. “利记app官网看到,在整个投资行业,ESG官员正在被任命,而5年前这些官员还不存在,”燕说, 但利记app官网需要确保ESG真正融入到投资过程中.”

分析气候风险

在投资经理, 贝莱德近年来在将ESG纳入其基金管理方面的努力引人注目. 67年马修锦葵, 1968年LLM从2012年到2016年担任贝莱德的总法律顾问,之后担任副董事长直到2021年初退休. 克里斯托弗•米德(Christopher Meade), 1996年毕业,现任贝莱德总法律顾问兼首席法律长.

马修锦葵
马修·马洛67年毕业,法学硕士68年毕业

马洛表示,多年来,像其他投资管理公司一样,贝莱德一直专注于 G 但他补充说,气候变化的影响极大地增加了环境保护在投资决策中的重要性 E 在环境、社会和治理. 展望未来, 他预计,美国证券交易委员会(sec)等监管机构将在与气候相关的信息披露指标方面建立更加标准化的标准. “现在, 关于这些问题有很多定性和定量的披露它们并不总是具有可比性. 事实上,它们在可比性方面往往是不透明的,”马洛说. “随着投资者越来越有能力评估和比较气候风险, 他们会代表客户做出更明智的长期投资决策.”

Michael Orey是公共事务总监, Atticus Gannaway是资深作家, Alana Grambush是一位作家, 艾米丽·罗森塔尔是利记APP下载的公共事务官员.
图片来源:Davis Polk & Wardwell LLP (Chiu); Jerry Goldberg (Mallow)

发布于2022年9月8日.